在过去几年里，美国已累积起成千上万亿美元的贸易逆差。部分逆差要归因于一些外国货币被低估。事实是，美国已将大批制造业务转移至海外，现在必须面对因此而积累的外部不均衡——这种不均衡现在正体现在主权财富基金身上。

显然，美国现在不能过分挑捡自己愿意接纳的资本。几十年来，美国一直想当然认为，亚洲国家会积蓄外汇储备，并购买美国国债，因为对于亚洲国家，货币升值的后果很严重，就像美元/美国国债市场的崩溃之与美国一样。布什政府甚至宽宥了日本在2003至2004年间大规模的日元干预行动。但现在，亚洲正在建立各种主权财富基金。无疑，它们很快就会进行股本方向的投资，只是时间和方式的问题。

美国政府内部的很多声音都在表示，这种积累外汇储备的方式不合法，因为它是外汇干预的结果，亚洲各国政府更不应获准购买美国的大部分资产。尽管有些担忧较为合理，但那种对亚洲所有权的一般性担忧则既不公平，也不现实。既然美国允许这种失衡的制度持续发展，对于亚洲人而言，不管是个人还是政府，拥有美国资产的大部分份额，而且不仅限于购买美国国债，也是自然而然的结果。随着货币升值，亚洲的主权财富基金就必须寻求风险更高的资产，如高收益率债券、股本以及房地产，以求获得可以接受的回报。

避免资产/贸易战的最安全之策，就是允许主权财富基金通过指数化产品或只做长线和多样化投资的外部经理人，进行被动型的股本投资。双方都应同意就此类收购建立一种简单的报告制度。一旦主权财富基金的总体所有权提高到30%以上，便可触发限制条款。

如果不能这样，亚洲主权财富基金会迅速分散资产，投向美元以外的其它货币，届时，欧元将承担最大的升值压力，并有可能导致大宗商品价格急剧上涨。贸易保护主义和敌视心态必然会接踵而至。这种事情虽然还未发生，但中国刚刚成立了规模庞大的主权财富基金，其在世界范围内的影响也在上升，这些都在改变游戏规则。这一趋势会愈演愈烈，因此，最好的办法便是就以上内容达成协议，作为“主权财富基金最佳行为准则”的核心原则，而不是围绕一整套的类似原则等待一场长期谈判。

从亚洲主权财富基金的角度来说，它们应该避免在西方国家进行大规模或敏感性的收购。不过，就象中国收购百事通(Blackstone)股份一样，当然可能会有某个亚洲主权财富基金会和一家大型西方公司谈判，收购其不占主动的5%到10%的股份，而且，这些股份是刚刚增发的，为的是避免资产定价混乱。如果相关公司提出类似计划，部分原因只是希望同中国保持更好商业联系，那么，这类交易就不应引发官方的担心。无疑，会有一些技术上的转让，但只要不直接影响到与军事相关事宜，就应该被视为正常之举。

此外，亚洲各国政府应着手出售基于其外汇储备的固定收益凭证，以抑制外汇储备的持续增长。

至于欧洲，它确实在许多年里一直维持着相对平衡的总体贸易账户，但它与亚洲的贸易逆差也在飙升。所以，亚洲主权财富基金意欲将部分外贸收入用于购买欧洲资产，也就不足为奇了。

总体说来，西方各国政府即便不是马上，也应迅速允许亚洲主权财富基金被动地投资西方的资产。同时，亚洲政府应避免对抗型收购，并允许其货币继续升值。如此，一场贸易与资本流动的巨大动荡即可避免。

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